人形机械人进入量产预备的环节阶段积极结构 投

　　风险提醒：宏不雅经济景气宇不及预期、固定资产投资不及预期、原材料价钱大幅上涨构成的不确定性风险、行业和市场所作风险、财产政策变更风险、第三方数据错误风险、关税扰动风险等。(华龙证券 邢甜)。

　　2025年10月28日至31日，展会一方面聚焦智能配备升级，AGV/AMR机械人、从动化立体仓、AI视觉分拣系统将稠密表态；另一方面鞭策低碳手艺落地，氢能源运输车、可轮回包拆、新能源叉车将集中展现，估计将对叉车板块构成有益刺激。叉车行业①销量数据亮眼，9月表里销均同比大增，受益于2024下半年低基数效应，估计增速具备持续性，对估值有提振感化；②跟着人工智能和从动化手艺的成长，叉车行业正送来智能化取无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，陪伴渗入率提拔无望增厚行业盈利；③行业目前全体估值不高，具备平安边际。关心：安徽合力（600761。SH）、杭叉集团(603298。SH)、诺力股份(603611。SH)等。

　　10月挖机销量同比+7。77%，行业景气宇持续改善。2025年10月发卖各类挖掘机18096台，同比增加7。77%。此中国内销量8468台，同比增加2。44%；出口量9628台，同比增加12。9%。1—10月，共发卖挖掘机192135台，同比增加17%；此中国内销量98345台，同比增加19。6%；出口93790台，同比增加14。4%。我们认为，行业层面，内需受益于新一轮集中换新周期到来，以及雅下水电坐等大型项目开工，以工代赈无望帮力行业内需向好。海外布局性景气，共建“一带一”国度的根本设备扶植需求持续增加，带动出口增加。龙头企业凭仗“手艺升级+全球化结构”双引擎，海外市占率持续提拔，中持久增加动能强劲。关心：徐工机械（000425。SZ）、三一沉工（600031。SH）、中联沉科（000157。SZ）。

　　10月工业机械人产量+17。9%，行业或存正在窘境反转的机遇。2025年10月，我国工业机械人产量57858台，同比添加17。9%。我们认为，次要是国度“以旧换新”政策了部门设备更新需求，叠加设备更新贷款贴息政策无效降低企业升级成本所致。工业机械人企业下逛影响逐渐削弱，布局调整竣事，且部门企业发力人形机械人营业，行业或存正在窘境反转的投资机遇。关心：①减速器、伺服系统等高手艺壁垒环节；②受益于下逛使用场景多元化的系统集成商。个股可关心：埃斯顿（002747。SZ）、拓斯达(300607。SZ)、绿的谐波（688017。SH）、欧科亿（688308。SH）。

　　华龙证券近日发布机械设备行业周报：上周（2025。11。24-2025。11。28）机械设备行业上涨3。89%，正在一级31个行业中排名第6位。通用设备（+4。56%）、公用设备（+4。14%）、从动化设备（+3。92%）、工程机械（+3。85%）、轨交设备（+0。77%）。

　　政策强力驱动，全球需求布局性苏醒，国产机床高端化历程无望加速。一方面，国内“十五五”规划将工业母机列为需超凡规攻关的沉点范畴，工信部发文强调结构扶植中试平台，一系列政策组合拳将极大加快国产机床，出格是五轴联动、车铣复合等高端产物的手艺冲破取财产化使用。另一方面，日本机床10月订单数据持续17个月增加，且次要由出口驱动，提醒全球高端制制投资苏醒的积极信号。正在此布景下，沉点关心那些正在焦点部件上具备自研能力、产物线已笼盖高端范畴、并能受益于全球本钱开支回升的龙头企业，如纽威数控（688697。SH）、富家数控(301200。SZ)、海天精工(601882。SH)等。

　　荷兰光刻机出口扩大范畴，设备国产化率无望提拔。荷兰光刻机出口新规全面扩大范畴，手艺曾经从最先辈的EUV设备延长至成熟制程所必需的DUV设备及配套生态。这种“釜底抽薪”式的，极大地强化了国内半导体财产链实现自从可控的紧迫性和确定性。叠加存储跌价，存储厂商加快扩展，设备国产化率无望提拔。关心：新莱应材（300260。SZ）、至纯科技（603690。SZ）、维光电(688401。SH)、北方华创(002371。SZ)、中微公司(688012。SH)、拓荆科技(688072。SH)、华海清科(688120。SH)等。

　　上周（2025。11。24-2025。11。28）机械设备行业上涨3。89%，子行业均实现上涨，通用设备（+4。56%）、公用设备（+4。14%）、从动化设备（+3。92%）、工程机械（+3。85%）、轨交设备（+0。77%）。陪伴三季报完成披露市场风险偏好无望提拔，兼顾科技成长取顺周期，设置装备摆设具备业绩支持的板块及个股，维持行业“保举”评级。科技标的目的关心：人形机械人、半导体设备、PCB设备等；周期标的目的关心：通用设备苏醒、工程机械等。